海通战略： 科技龙头驱动下，AI主题热度到哪了

作者: [db:作者]   点击次数:    发布时间: 2025-02-26 08:48

炒股就看金麒麟剖析师研报，威望，专业，实时，片面，助你发掘潜力主题机遇！ 春节后以来A股市场情感回暖、春季行情准期开展。得益于DeepSeek观点催化，不少科技龙头公司股价表示亮眼，动员科技板块投资热忱低落。停止2025年2月14日，节后DeepSeek指数累计上涨48%，跑赢Wind全A指数43个百分点。那么，以后AI等科技主题跟科技龙头公司的热度到哪了，本文将具体梳理。 科技龙头驱动下，AI主题热度到哪了？ 以后A股市场热度较高，临时看性价比仍然凸显。起首看市场团体热度情形，从估值跟买卖指标等来看，近期A股市场热度处于汗青偏中高位。停止2025年2月14日，估值角度，万得全APE（TTM）/PB（LF）分辨为18.7倍/1.6倍，分辨处2005年以因由低到高49%/15%的汗青分位程度；买卖指标角度，市场活泼度处于汗青高位程度，万得全A周换手率（年化）达483%，处2005年以因由低到高82%分位；A股融资买卖占总买卖比重10%，处2013年以来78%的汗青分位程度。别的，从年夜类资产比价指标看，A股性价比仍处在高位，停止2025年2月14日，全A危险溢价率（1/全体A股PE-10年期国债收益率）为3.71%，处2005年以因由高到低14%的汗青分位程度，全A股债收益比（全体A股股息率/10年期国债收益率）为1.47、处2005年以来从高到低1%分位。 以后市场团体换手率处汗青高位 以后市场股债收益比处汗青低位 行业跟主题角度看，AI观点催化下科技龙头公司动员相干板块交投情感低落。构造上，近期AI、人形呆板人等科技主题买卖炽热，相干龙头公司表示动员投资者对科技板块热忱，电子、盘算机、传媒、机器等相干行业交投活泼。详细而言，海通证券采取行业指数相较全体A股PE（TTM，下同）、PB（LF，下同）的汗青分位作为估值指标，跟行业月成交额占比/自在流畅市值占比、月均换手率汗青分位作为买卖指标，来权衡行业热度。因为2019年以来A股阅历了一轮完全牛熊周期，因而以2019年终为出发点来盘算各指标的汗青分位。从细分行业来看，停止2025年2月14日，TMT跟机器板块综合热度处于汗青偏高程度，盘算机（2019年以来行业综合热度为99%，下同）、机器装备（94%）、传媒（92%）、电子（84%）、通讯（83%）等行业综合热度均在80%以上，此中近期较为活泼的盘算机行业从估值、买卖等热度指标分位数均濒临2019年以因由低到高100%汗青分位。 若从主题观点指数看，受益于DeepSeek模子利用落地的催化感化，相干主题观点市场热度较高。停止2025年2月14日，从估值指标角度看，人形呆板人指数相较于万得全A的PE/PB处于2019年以来从低到高60%/74%分位（下同），DeepSeek指数为99%/99%，均处于汗青高位程度；从买卖指标角度看，人形呆板人指数（日换手率处19年以因由低到高86%的汗青分位程度，日成交额占自在流畅市值比重处19年以因由低到高86%的汗青分位程度，下同）、DeepSeek指数（99%、100%）的指标同样位居高位。 各行业估值跟买卖热度 近期AI利用主题指数绝对全A的PE晋升显明 材料起源：Wind，海通证券研讨所，注：人形呆板人、DeepSeek指数近期存在调剂身分股的行动，这里的数据抉择相沿汗青身分股 近期AI利用主题指数绝对全A的PB晋升显明 材料起源：Wind，海通证券研讨所，注：人形呆板人、DeepSeek指数近期存在调剂身分股的行动，这里的数据抉择相沿汗青身分股 近期AI利用主题指数换手率晋升显明 近期AI利用主题指数成交额占比晋升显明 个股角度看，AI科技投资高潮下，科技龙头股的市场热度更高。参考美股市场，英伟达、特斯拉、苹果、微软等科技巨子依附行业位置跟影响力连续吸引市场存眷，为美股市值增加供给能源，而且衍生出美股七巨子观点（Magnificent 7）。在本轮AI投资高潮中，一些中国科技龙头表示非常杰出，参考美股七巨子，海通证券在A股跟港股市场中综合拔取了多家存在代表性的科技龙头公司，并同样采取个股估值跟买卖指标的汗青分位来综合断定个股短期的市场情感高下。 停止2025年2月14日，团体来看人工智能龙头股市场活泼度同样较高。在A股中，中芯国际（估值指标处97%的汗青分位程度、换手率指标处84%的汗青分位程度、成交额占比与自在流畅市值占比的比值处78%的汗青分位程度、综合热度处89%的汗青分位程度，下同）、科年夜讯飞（90%、97%、75%、88%）、复兴通信（53%、99%、90%、74%）等个股市场热度较高；从港股来看，小米团体（93%、84%、45%、79%）、阿里巴巴（54%、100%、100%、77%）等个股市场热度较高。 科技龙头股估值跟买卖热度 材料起源：Wind，海通证券研讨所，注：1、A股PE/PB为Wind全A PE（TTM）/PB（LF），港股PE/PB为全体港股PE（TTM，团体法）/PB（MRQ，团体法）。2、成交额、自在流畅市值占比的分母分辨对应拔取全体A股/全体港股的成交额、自在流畅市值。3、数据停止2025/02/14。 2025年A股春季行情正在途中。鉴戒A股汗青，春季行情年年有，而且牛市中春季行情涨幅更年夜，驱动行情开展的要素重要是三个：政策催化、活动性宽松、基础面改良。以后春季行情开展的驱动要素已逐步具有：政策方面，2024年中心经济任务集会明白提出将实行“愈加踊跃无为的微观政策”，2月5日国务院集会提出要“勇于攻破惯例推出可感可及的政策举动，实时回应关心增强政策与市场的互动”，2月13日央行四序度货泉政策履行讲演指出“强化逆周期调理，依据海内外经济金融局势跟金融市场运转情形，择机调剂优化政策力度跟节拍”。活动性方面，2月14日央行颁布1月新增社融7.06万亿元，为汗青同期最高程度，同比增加5833亿元，实现金融数据“开门红”；别的1月下旬出台的《对于推进中临时资金入市任务的实行计划》是落实“稳住楼市股市”政策定调的又一严重举动，海通证券以为中临时资金入市趋向将进一步坚固。基础面方面，跟着一揽子增量政策连续奏效，企业利润显明改良，12月产业企业利润同比增速持续第三个月晋升，由11月的-7.3%年夜幅上升至11.0%；别的，春节时期花费数据稳固增加。依据文旅部，春节假期时期海内出游总破费6770.02亿元，同比增加7.0%。瞻望2025年，海通证券以为跟着增量政策出台落地，宏微不雅基础面无望减速修复，A股归母净利润增速估计达5%-10%。 别的，从市场配景来看，联合政策基调转向+牛熊周期法则+市场情感触底三年夜要素断定，2024年9月24日以来的行情是反转而并非反弹。跟着逆周期政策落地推进基础面改良，叠加住民及长线机构设置力气推进资金面改良，A股无望迎来新一轮上涨。综合以上，海通证券以为客岁9月24日以来的这轮行情是政策推进下的底部第一波上涨，是市场熊牛转换的主要转机点，在此配景下春季行情的涨幅可能愈加可不雅。 2024年9月以来危险偏好团体上修 财务政策落地一段时光后经济基础面开端苏醒 逆周期调控下微观经济苏醒随同企业红利逐渐改良 A股利润增速猜测 AI海潮下科技是市场主线，中国版“M7”观点正逐步构成。上文指出，以后政策催化、活动性改良及基础面修复均为春季行情供给了无力支持。而对应到行业表示上，政策、基础面或工业趋向层面有踊跃催化的范畴表示会更强。近期DeepSeek年夜模子减速AI利用的落地，惹起市场普遍存眷。 政策跟技巧双厚利好叠加工业趋向向上，科技在本轮行情中无望占优。科技工业正处在新一轮向上年夜周期中，以AI为代表的新一代信息技巧正在各个范畴放慢落地利用。1月20日DeepSeek正式宣布推理年夜模子DeepSeek-R1，其在数学、代码、天然言语推理等义务上，机能已可比肩OpenAI o1正式版，后续DeepSeek开源与低本钱的特征可能减速海内外AI利用的疾速开展。政策跟技巧双重催化下，科技板块基础面无望向上，联合海通行业剖析师猜测，2024/2025年电子归母净利增速分辨为30%/35%、通讯为20%/30%、盘算机为-5%/15%。科技中一方面可重点规划AI技巧利用真个花费电子、主动驾驶、人形呆板人等。另一方面，2025年财务无望踊跃发力，数字基建、信创、半导体等科技范畴可能遭到财务的重点支撑，相干范畴将受益。别的，中高端制作在本轮行情中亦会有所表示。以后中国高端制作领有工业集群上风、工程师盈余跟技巧积聚等上风，同时表里需要均有支持。外需上，新兴国度需要茂盛且对中国的依附度较高，可能是中国中高端制作商品出口新增量。内需上，2025年花费品以旧换新政策将加力扩围，家电等耐用花费品相干范畴无望连续受益。 以后跟着中国科技工业开展成熟，中国“M7”观点科技龙头可能正横空降生。中国正处在新旧动能转换期，经由过程科技翻新引领新质出产力开展，是推进工业构造进级的要害，科技工业仍将是政策重点支撑的范畴。同时，现在正处在人工智能等技巧引领的新一轮科技海潮中，AI正减速浸透至经济跟社会的各个层面，中国在人才跟技巧方面有着雄厚的基本，海内科技工业无望受益于本轮科技海潮。落地到投资机遇上，近期在AI主题催化下，寒武纪、海光信息、科年夜讯飞、腾讯、阿里巴巴、小米团体等科技龙头表示亮眼，吸引市场高度存眷。瞻望将来，海通证券以为类比美股市场的七巨子（Magnificent7），受益于AI、半导体、高端制作等科技工业开展趋向，A股及港股中也无望出现出存在寰球竞争力的中国科技龙头，中国版“M7”观点正逐步构成，这些上市公司投资断定性绝对更高。 科技板块红利增速无望上升 DeepSeek在局部范畴机能可比肩OpenAI o1正式版 寰球人形呆板人市场疾速增加 中国聪明交通市场范围无望疾速增添 政策加码下可能存在较年夜预期差的地产、花费医药仍然能够存眷。地产自2019年4月高点以来最年夜跌幅为65.5%、调剂连续时光已近5年；花费板块自2021年2月以来调剂也近4年，此中食物饮料最年夜跌幅为58.8%、医药为55.3%。以后地产以及食物饮料跟医药等花费行业的估值跟基金设置力度已处在汗青低位。近期花费跟地产是政策重点存眷的范畴，政策发力下地产跟花费医药的基础面无望呈现更多踊跃变更，可能存在较年夜的预期差。 花费医药：资产欠债表修复+财务政策发力，花费医药无望迎来基础面改良。中心经济任务集会将提振花费、扩展内需放在首位，提出2025年“加力扩围实行‘两新’政策”，依据测算，若2025年花费品“以旧换新”补助扩展到3000亿元，对社零增速的拉动可能在0.9-1.2个百分点。别的，增进中低收入群体增收减负同样无望成为政策重点，政策支撑下其收入增速无望上升，可能将开释更年夜花费潜力。 地产：政策发力下房地产市场无望“止跌回稳”。自2024年9月24日以来地产政策频出，2024年9月政治局集会中已提出要增进房地产市场“止跌回稳”，12月中心经济任务集会提出“稳住楼市股市”。跟着地产需要与供应端政策组合拳落地，以后地产的基础面数据已呈现踊跃的旌旗灯号：2024年12月，70个年夜中都会中，一线都会商品室庐贩卖价钱环比上涨，二三线都会环比总体降幅收窄；一二三线都会同比降幅均持续收窄。 花费地产行业估值处在汗青较低程度 花费无望迎来基础面跟估值修复 危险提醒：稳增加政策落地进度不迭预期，海内经济修复不迭预期。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）