“特朗普买卖”：高潮退去后的市场反思

作者: [db:作者]   点击次数:    发布时间: 2025-02-24 08:47

“特朗普买卖”的初始狂热与现在礼遇 特朗普胜利取得第二任期，后来这一新闻犹如催化剂，在金融市场掀起了一股狂热的“特朗普买卖”风潮。从股票到美元再到比特币，各种资产价钱纷纭上扬。投资者们在客岁11月5日年夜选后，怀揣着对特朗普许诺的抓紧控制、减税跟商业维护主义办法组合将扑灭经济增加跟通胀的美妙预期，停止了大批危险偏好型押注，股票、美元、美债收益率跟比特币都呈现了飙升。 但是，仅仅一个月后，这股高兴感就开端敏捷衰退。标普500指数的创记录涨势未能让美国在寰球股市中坚持上风，反而落伍于欧洲、中国跟墨西哥股市。美元的强势不再，做空美国国债的押注也得到了能源，加密货泉及相干股票的急剧上涨势头也戛但是止。投资者情感连续看跌，这反应出市场对特朗普关税政策可能激发更快通胀的担心，由于通胀可能会禁止美联储进一步降息，进而克制经济增加。 资产表示：差别板块的分化与转机 小型股逆转 特朗普胜选后，美国小型股一度成为股市中的最年夜赢家。投资者们以为这些公司将是当局提振经济跟应用关税维护当地企业的最年夜受益者，因而大批资金涌入。总统投票后的第二天，罗素2000小型股指数飙升5.8%，创下三年来最年夜涨幅。但好景不长，小型股指数很快见顶，现在仅比客岁11月5日的收盘价超过约1%。阿波罗财产首席投资官Eric Sterner指出，固然在特朗普第二任期内里小型股票估计会表示杰出，由于它们更轻易防止可能的商业战，但高利率给平日欠债较高的中小企业带来了宏大压力，使得它们难以遇上年夜型股的表示。 动力股与金融股 动力股跟金融股在特朗普胜选后也遭到了普遍存眷。标普500动力指数在年夜选后破即上涨，但随后回吐涨幅，现在与客岁11月5日的程度基础持平，这与油价的走势相似。而标普500金融指数上涨了12%，重要得益于银行的微弱事迹。不外，跟着特朗普的反把持法律者表现将遵照拜顿时期制订的更严厉的并购检察规矩，金融行业更微弱的买卖情况远景仿佛有所削弱。别的，因为当局保持支撑化石燃料的破场，可再生动力公司的股票表示欠安。 美元见顶 做多美元已经是“特朗普买卖”最强的微观表现。经济学家以为关税将从新扑灭通胀并推高美国国债收益率，从而推进美元贬值。彭博美元现货指数从总统推举日到1月15日上涨了约4.5%，但尔后下跌了约1.5%。买卖员表现，市场此前高估了关税在特朗普辞职前对美元的踊跃影响，并且关税申明招致货泉市场阅历了相称年夜的动乱。比方，特朗普誓言对来自加拿年夜跟墨西哥的入口商品征收25%的关税，招致墨西哥比索跟加元承压，但在他停息这些关税后，汇率稳定敏捷逆转。 收益率曲线峻峭化趋向衰退 对更高国债收益率跟更峻峭收益率曲线的押注与看涨美元买卖相反相成。投资者底本预期特朗普许诺的减税加上关税带来的通胀压力将对债券市场形成压力，因而从客岁11月到1月初，美国2年期至10年期美债收益率曲线急剧峻峭化，到达两年多来的最高程度。但是，特朗普当局的财务部表现现在打算坚持债券刊行稳固，加上当局增添付出的许诺，加重了春联邦赤字的一些担心，辅助在从前一个月里拉低了临时收益率，收益率曲线趋于陡峭。 加密高潮衰退 年夜选后，加密资产飙升，由于该行业支撑特朗普，他许诺发明一个更友爱的羁系情况。但因为不太多新的开展来连续看涨情感，这些涨幅曾经削弱。比方，特朗普竞选时期许诺的树立国度比特币贮备尚未实现，白宫加密跟人工智能主管David Sacks本月表现，当局外部的一个任务组须要研讨该打算的可行性。比特币在年夜选后两个月上涨了约50%，但自1月份到达10万美元以上的高点后，停止周四，已跌至9.7万美元邻近。波及Libra等迷因币的丑闻也减弱了投资者对加密货泉的兴致。 “特朗普买卖”2.0“精神焕发”的起因 市场预期充足消化 2016年特朗普的成功对金融市场来说是一个宏大的“惊喜”，事先的民心考察跟猜测广泛偏向于希拉里·克林顿得胜，FiveThirtyEight的终极猜测也仅赐与特朗普28%的胜算。但到了2024年，特朗普的成功已被普遍订价，Polymarket在推举前一天给出了59%的胜率。投资者阅历了2016年跟2020年两次推举，民心考察都低估了特朗普的表示，因而对2024年的平易近调成果持谨严立场。这象征着市场在推举前曾经消化了年夜局部“特朗普买卖”的预期，以是在他胜选后，市场反映绝对平庸。 美股估值高位限度增加 从股市表示来看，2016年推举前，美股表示疲软，标普500指数在2015年下跌0.7%，2016年停止10月尾仅上涨4.0%，重要起因是经济增加放缓以及美联储于2015年12月开端加息。而2024年推举前，美股曾经历了两年多的微弱上涨，标普500指数在2023年上涨24%，2024年停止10月尾已上涨19.6%。2024年10月，标普500的CAPE（周期调剂市盈率）高达36.85，远高于2016年10月的26.54。这标明与2016年比拟，2024年美股的估值曾经处于高位，进一步上涨的空间无限。别的，2016年美国经济增加曾经放缓并开端上升，而2024年美国经济增加曾经坚持微弱，以是市场不重演2016年的形式也在道理之中。 货泉政策与政策实行时光表差别 在政策方面，特朗普的政策偏向与1.0时代类似，包含减税、抓紧羁系跟进步关税。但2016年，特朗普的成功激发了对财务安慰的预期，进而招致美联储政策收紧，推高了美国国债收益率，事先美联储刚开端加息周期。比拟之下，2024年美联储曾经转向降息周期，9月降息50个基点，11月跟12月持续降息，12月的点阵图表现2025年还将有两次降息。鉴于美联储始终在缩减其限度性政策，市场反映差别是公道的。并且，2024年美国经济的闲置产能较少，在不发生通胀压力的情形下实行安慰办法愈加艰苦。别的，2.0时代的当局政策时光表与特朗普1.0时代一模一样。特朗普当局在第一个月就破即推进进步关税，包含要挟对加拿年夜跟墨西哥加征25%的关税（只管现在推迟），而特朗普1.0时代直到他担负总统的第二年才真正开端实行关税政策，且事先要挟征收的关税范围也无奈与此次比拟。这种政策实行时光表的差别招致了市场稳定性的明显差别，现在的金融市场因为潜伏的关税曾经呈现了明显的稳定。 市场热忱减退与新兴市场机会 投资者对“特朗普买卖”的热忱减退，局部起因是特朗普的关税政策并未像很多人预期的那样保守。更令人担心的是，特朗普立场的重复无常可能开端减弱对美国经济的信念，进而影响市场对特朗普入选后的悲观情感。自往年1月初以来，美元指数下跌了0.4%，10年期美债收益率也从4.8%的高位回落至4.5%邻近，这一反转标明市场对“特朗普买卖”的热忱正在衰退。 巴克莱银行G10外汇买卖联席主管Jerry Minier表现，良多“特朗普买卖”并不见效，这促使人们从新评价市场。摩根年夜通资产治理首席寰球战略师David Kelly指出，美债市场现在处于两难地步，一方面担忧特朗普发动的商业战可能招致通胀回升，另一方面又担忧美国或寰球经济增加放缓。 而在美元走弱的同时，新兴市场货泉表示杰出，从底部年夜幅反弹。自特朗普第二任期开端以来，智利比索兑美元贬值超越3%，哥伦比亚比索跟巴西雷亚尔兑美元贬值超越6%。美银以为，市场对美元走强的预期曾经适度，新兴市场的估值变得十分有吸引力。该行寰球新兴市场牢固收益战略主管David Hauner表现，现在的头寸十分极其，良多关税乐音曾经被市场消化。 对将来市场的瞻望与思考 “特朗普买卖”高潮的衰退给金融市场带来了诸多启发。投资者须要愈加感性地对待政治变乱对市场的影响，不克不及仅仅基于预期就自觉跟风投资。特朗普政策的不断定性跟重复无常使得市场难以正确断定其走向，这增添了投资的危险。将来，市场可能会愈加存眷经济的基础面跟政策的现实履行后果。 对美国经济而言，特朗普的关税政策假如持续推动，可能会进一步加剧通胀压力，同时也会激发其余国度的反制办法，对寰球商业跟经济增加发生负面影响。而美联储的货泉政策也将在经济增加跟通胀之间追求均衡，其决议将对市场发生主要影响。 新兴市场在美元走弱的配景下迎来了必定的机会，但也须要警戒寰球经济稳定带来的危险。新兴市场国度须要增强本身的经济构造调剂跟金融系统建立，进步抵抗外部危险的才能。 总之，“特朗普买卖”的崎岖反应了金融市场的庞杂性跟不断定性，投资者跟政策制订者都须要亲密存眷市场静态，做好应答种种情形的筹备。 本文人工联合AI天生，文章剖析观念不形成投资倡议，仅供参考。市场有危险，决议需谨严。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）